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重慶市土木建筑學(xué)會

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總承包和投資并舉發(fā)展——上海隧道股份實(shí)施BOT項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)介紹

發(fā)布日期：2014-05-06  瀏覽次數(shù)：1792
  　“人無遠(yuǎn)慮，必有近憂”。一個人如此，一個企業(yè)也是如此，唯有在清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃的指引下，才能邁出穩(wěn)健的步伐。近年來，上海隧道工程股份有限公司（以下簡稱“隧道股份”）在上海，乃至全國的城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)中始終跑在最前列。但在輝煌的同時，該公司從未停止過對未來發(fā)展方向的思考。該公司認(rèn)識到，隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和完善，大型財團(tuán)和工程承包商攜手共建BOT項(xiàng)目，是當(dāng)前推動我國基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的有效辦法，也是施工企業(yè)拓寬自身生存空間、提高贏利能力的新機(jī)遇。
　　因此，從1998年開始，隧道股份積極利用自身的施工技術(shù)優(yōu)勢和股份制公司的融資優(yōu)勢，開始了“總承包和投資并舉發(fā)展”的二次創(chuàng)業(yè)，這種嘗試的結(jié)果是令人欣喜的：既為政府緩解了重大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的資金壓力，同時也為自身贏得了較為穩(wěn)定的中長期收益。從2005年開始隧道股份的投資收益達(dá)到公司年收益的60%以上。
　　進(jìn)入ＢＯＴ領(lǐng)域的初衷
　　隧道股份作為一家隧道施工的專業(yè)公司，參與隧道、公路等市政BOT項(xiàng)目的投資環(huán)節(jié)并承擔(dān)項(xiàng)目建設(shè)和運(yùn)營，主要是基于以下幾點(diǎn)考慮：
　　有利于企業(yè)獲得持續(xù)、穩(wěn)定的收益。建筑企業(yè)對國家固定資產(chǎn)投資狀況依賴性比較強(qiáng)。因此，對于純粹的施工企業(yè)來講，能否獲得持續(xù)、穩(wěn)定的收益是其自身無法控制的。如何尋找新的方式來拓展自身生存空間，是隧道股份在新時期必須考慮的課題。國家《建設(shè)事業(yè)“十五”計劃綱要》曾經(jīng)明確指出建筑業(yè)增加值巨大，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金缺額擬通過引入社會資金以BOT等形式解決，這為以上市為契機(jī)的隧道股份帶來了商機(jī)。雖然BOT方式會增加公司經(jīng)營風(fēng)險，但是通過前期投資和后期項(xiàng)目運(yùn)營，可以使企業(yè)獲得多樣化發(fā)展。同時，參與項(xiàng)目的經(jīng)營管理又可以保證公司穩(wěn)定的利潤來源。投資開展BOT項(xiàng)目，也是公司由單一施工企業(yè)向國際化工程承包集團(tuán)轉(zhuǎn)型的重要一步。 項(xiàng)目經(jīng)理博客
　　可以降低項(xiàng)目風(fēng)險和施工成本。作為一個專業(yè)性極強(qiáng)的隧道施工企業(yè)，參與項(xiàng)目投資的同時承擔(dān)施工任務(wù)，可以最大限度地降低項(xiàng)目的施工風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險、完工風(fēng)險，從而降低整個項(xiàng)目的風(fēng)險和施工成本。隧道股份既可以在施工中獲取一定的施工利潤，又可以減少投資總量，增加投資回報。在隧道股份以BOT模式承接的常洪隧道項(xiàng)目運(yùn)作過程中，該公司充分利用潮汐規(guī)律，在確定干塢塢底標(biāo)高時減少挖掘深度1.15 m，由此節(jié)約土方挖掘量19.14%，節(jié)約挖掘與運(yùn)輸成本費(fèi)用108.5萬元（未計算回填等方面的成本節(jié)約）。
　　有利于實(shí)現(xiàn)資金的良性循環(huán)。某一項(xiàng)BOT項(xiàng)目建成運(yùn)營之后，公司可隨時根據(jù)需要，把持有的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給其他投資者，由此獲得一定的風(fēng)險收益；也可以通過運(yùn)營獲利，實(shí)現(xiàn)資金的良性循環(huán)。
　　有利于復(fù)合型人才的培養(yǎng)。通過BOT項(xiàng)目可以培養(yǎng)一批熟悉管理、金融、營銷、技術(shù)、建筑、財務(wù)、法律、保險等領(lǐng)域的專門人才，以及一批具有廣闊知識面與實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的高級復(fù)合型人才。 
　　隧道股份在ＢＯＴ領(lǐng)域的發(fā)展?fàn)顩r
　　隧道股份1993年改制，成為全國施工行業(yè)第一家發(fā)行股票上市的企業(yè)，1994年1月28日在上海證券交易所掛牌交易時，總股本僅為8432.67萬元，可謂一葉小舢板直入大海。
　　轉(zhuǎn)自
　　上市后的隧道股份通過數(shù)次再融資，在國有控股股東的大力支持下逐漸壯大。從1998年開始，隧道股份利用自身在施工領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢和股份制公司融資的優(yōu)勢，嘗試采取BOT模式承接浙江寧波常洪隧道項(xiàng)目。
　　常洪隧道工程總投資4.98億元。為完成此項(xiàng)目而成立的寧波常洪隧道發(fā)展有限公司由隧道股份、上海城建（集團(tuán)）公司、寧波市五環(huán)發(fā)展有限公司出資，比例為45%、45%、10%，注冊資本為1.4億元，銀行貸款3.6億元。股權(quán)變更后隧道股份持股90%（1.26億元），寧波華茂投資控股股份有限公司持股10%。項(xiàng)目計劃建設(shè)期為2年10個月（1999年9月-2002年7月），由于主要投資方隧道股份具有市政公用工程總承包特級資質(zhì)，精通隧道工程建設(shè)，使得工程施工進(jìn)展非常順利，隧道提前7個月建成，并于2001年12月底完成交工驗(yàn)收。該工程獲得了中國詹天佑獎和浙江省科技進(jìn)步二等獎。項(xiàng)目經(jīng)營期為20年，回報形式為車輛通行收費(fèi)收入。
　　在具體操作層面，項(xiàng)目實(shí)施遵循一系列計劃部署，以抓好多渠道融資和工程管理為工作核心，借鑒多家股東單位的工程管理經(jīng)驗(yàn)，形成了一個完整的工程管理網(wǎng)絡(luò)。
　　在資金運(yùn)作和管理上，由投資監(jiān)理公司對整個項(xiàng)目的融資、資金使用、工程款撥付、工程決算等進(jìn)行全方位的監(jiān)管和顧問咨詢，并在工程竣工后對整個項(xiàng)目進(jìn)行審計。 
　　在法律上，公司聘請律師事務(wù)所對項(xiàng)目開發(fā)經(jīng)營提供全過程的專業(yè)法律服務(wù)，并圍繞特許經(jīng)營權(quán)協(xié)議這一BOT項(xiàng)目的核心法律文本進(jìn)行了一系列的談判和協(xié)調(diào)工作。
　　
　　總承包和投資并舉發(fā)展，提高了公司抗風(fēng)險能力，隧道股份自投資常洪隧道BOT項(xiàng)目之后又先后投資了三個BOT項(xiàng)目和兩個BT項(xiàng)目（基本是隧道和公路工程）。施工總承包帶動了投資業(yè)務(wù)的發(fā)展，投資業(yè)務(wù)又促進(jìn)了施工總承包的經(jīng)營。1998年隧道股份在類似項(xiàng)目投資上的總額達(dá)到了42.9億元，同時由投資得到的施工總承包工程的產(chǎn)值達(dá)20多億元。從2005年開始，隧道股份的投資收益達(dá)到了公司年收益的60%以上。截止2006年底，隧道股份的注冊資本增至5.91億元，總資產(chǎn)96.31億元，企業(yè)明顯得到了壯大。
　　項(xiàng)目風(fēng)險歸類及規(guī)避
　　從投資者能否直接控制的角度來劃分，項(xiàng)目風(fēng)險可分為自身風(fēng)險和環(huán)境風(fēng)險兩類。本文主要結(jié)合常洪隧道項(xiàng)目歸納一下項(xiàng)目風(fēng)險種類以及相應(yīng)的規(guī)避方法。
　　項(xiàng)目的自身風(fēng)險。項(xiàng)目的自身風(fēng)險是指與項(xiàng)目建設(shè)和經(jīng)營管理直接相關(guān)的風(fēng)險。對于投資者來講，這屬于可控制風(fēng)險，具體包括以下幾種：
　　項(xiàng)目建設(shè)風(fēng)險。建設(shè)風(fēng)險發(fā)生在項(xiàng)目建設(shè)期間，如工程費(fèi)用超支、工期延誤、工程質(zhì)量不合格等。為降低風(fēng)險，選擇有資信、有實(shí)力的承包商相當(dāng)關(guān)鍵。在常洪隧道的建設(shè)中，隧道股份作為投資商同時又有豐富的施工經(jīng)驗(yàn)，因此，建設(shè)期的風(fēng)險最小，可控度最高。 
　　項(xiàng)目運(yùn)營風(fēng)險。隧道項(xiàng)目有其特殊性，在運(yùn)營過程中確保隧道照明、通風(fēng)設(shè)施的完備以及持續(xù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)非常重要。相關(guān)能源、原料的價格波動及供應(yīng)的可靠性變化，都可能影響整個項(xiàng)目的正常運(yùn)營，并且在整個運(yùn)營成本中占很大比重。我們認(rèn)為，與供應(yīng)商簽訂長期的能源、原料供應(yīng)合同，是減少這種風(fēng)險的有效方法。（車流量減少屬于運(yùn)營期的系統(tǒng)風(fēng)險，此處只論述運(yùn)營期的非系統(tǒng)風(fēng)險。） 項(xiàng)目經(jīng)理博客
　　項(xiàng)目技術(shù)風(fēng)險。項(xiàng)目建設(shè)完工后在運(yùn)營期間仍有可能會出現(xiàn)技術(shù)故障，為防范此類風(fēng)險，應(yīng)采用成熟的技術(shù)，如果技術(shù)故障是由承包商造成的，可用承包商的履約保證來限制和轉(zhuǎn)移風(fēng)險。技術(shù)維修和更新的風(fēng)險一般由負(fù)責(zé)項(xiàng)目運(yùn)營的公司通過運(yùn)營應(yīng)急費(fèi)、備用貸款和支持貸款來承擔(dān)。
　　項(xiàng)目管理風(fēng)險。項(xiàng)目在運(yùn)營過程中也可能因管理不善而導(dǎo)致虧損。因此選擇有資信、有管理經(jīng)驗(yàn)的運(yùn)營商有利于提高項(xiàng)目運(yùn)營管理效率、減少風(fēng)險。如果條件成熟，可以讓運(yùn)營商適當(dāng)?shù)貐⑴c設(shè)備安裝階段的工作，這樣可以使運(yùn)營商提前熟悉運(yùn)營環(huán)境，熟悉相關(guān)設(shè)備的狀況，避免因設(shè)備型號等問題扯皮，降低后期運(yùn)營成本。
　　項(xiàng)目的環(huán)境風(fēng)險。項(xiàng)目的環(huán)境風(fēng)險指項(xiàng)目受到經(jīng)濟(jì)、環(huán)境變化影響而遭受損失的風(fēng)險。這類風(fēng)險企業(yè)難以控制，在很大程度上也難以預(yù)測，因而項(xiàng)目的環(huán)境風(fēng)險屬不可控制風(fēng)險，具體包括以下幾種：
　　市場風(fēng)險。降低項(xiàng)目市場風(fēng)險可從兩方面入手，一是項(xiàng)目投資者建立一套合理的價格體系。二是向政府申請由其提供BOT項(xiàng)目附近設(shè)施或土地的開發(fā)權(quán)。如香港與九龍的海底隧道項(xiàng)目，政府將該項(xiàng)目附近8個公寓小區(qū)的多座33層公寓的開發(fā)權(quán)授予項(xiàng)目公司。此外還可以通過談判明確投資回報率或由政府提供產(chǎn)品購置擔(dān)保，分擔(dān)市場風(fēng)險。
　　匯率風(fēng)險。規(guī)避匯率風(fēng)險的最佳方法是盡量避免貨幣的兌換，協(xié)議項(xiàng)目收入為本國貨幣和外幣按一定比例的組合，用本國貨幣支付日常經(jīng)營管理費(fèi)用和股東紅利等，用外幣支付購買國外的能源及原料等以外幣形式發(fā)生的費(fèi)用。如果無法做到，則應(yīng)根據(jù)具體情況選擇強(qiáng)幣或弱幣。
　　利率風(fēng)險。利率的風(fēng)險由政府和項(xiàng)目公司共同分擔(dān)，規(guī)定在一定比例之內(nèi)的利率變化由項(xiàng)目公司承擔(dān)，當(dāng)超過一定比例時，由政府補(bǔ)償項(xiàng)目公司的損失。
　　政治風(fēng)險。政府為吸引投資商，往往做出多種承諾，包括擔(dān)保項(xiàng)目的最低收益率、免稅、減稅等鼓勵措施。但如果項(xiàng)目融資在很大程度上依賴于特定稅收政策、價格政策、外匯政策等因素，并以這些政策作為重要的信用支持來安排項(xiàng)目貸款，那么政治風(fēng)險將變得更加敏感和突出�？梢酝ㄟ^尋找強(qiáng)大的項(xiàng)目合作者，或吸引國際的多邊機(jī)構(gòu)（如世界銀行的國際金融公司）參與來降低風(fēng)險。
　　不可抗力風(fēng)險。主要采取保險的方式轉(zhuǎn)移不可抗力風(fēng)險。保險公司不能投保的則由項(xiàng)目公司和政府分擔(dān)。
　　總之，只有全面、清醒地認(rèn)識各種風(fēng)險，把風(fēng)險合理分?jǐn)偨o最有能力完成該項(xiàng)任務(wù)、最有能力化解該類風(fēng)險的參與方，才可能取得預(yù)期的投資收益，實(shí)現(xiàn)多贏目標(biāo)。
 
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